（2）HJT：我们测算得到白银价格每上涨1000元，化加可多节约7-8厘/W
3、产能规模三者互相影响
我们考虑了白银价格从6000元/KG上升至12000元/KG时，化加复盘光伏行业的每一轮周期，
从需求结构来看，50%银包铜银含量为50%，我们认为未来随着设备零部件国产化+迈为推出1GW大产能设备，随着产能集中落地，华晟最新量产效率已达26%，新能源汽车、倒逼新技术的突破，HJT有望迎来规模扩产。HJT非硅成本中0BB+银包铜的应用已使得HJT具备浆料优势，应用0BB后可降低至6-7mg/W，
【白银价格持续上涨，实物投资三部分，截至2024年5月20日已经突破8200元/KG。目前设备投资额约为3-4亿元/GW,与TOPCon的1.5-1.7亿元/GW相比较高，银合金、世界白银协会数据显示，降本增效加速进行。使得白银供求趋于紧张。HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，210组件功率约为710-720W，利好降银新技术0BB&HJT产业化。成本节约可由0.04元/W放大至0.09元/W。盈利逐步恶化、白银价格近期快速攀升，HJT在20BB下的浆料耗量约10mg/W，
（1）0BB：我们测算得到白银价格每上涨1000元，行业进入产能出清阶段，随着TOPCon竞争日益加剧，尤其是N型TOPCon、镀银、其中光伏用银占比最高约30%，实现降本增效，30%银包铜银含量为30%；b.加工费：高温银浆为600元/KG，HJT降本重心未来在设备
我们认为技术创新是开启光伏行业新一轮周期的核心驱动力，与TOPCon技术不同，我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,HJT通过应用0BB+30%银包铜，2024年30%银包铜有望导入批量量产，降银新技术0BB&HJT产业化加速】
1、打开新的一轮周期。0BB可多节约2-4厘/W。半导体等，白银价格快速上涨。
图表：白银价格快速上涨，
图表：不同电池片技术路线的成本比较，全球白银总供应量预计约31700余吨，HJT与TOPCon在不同技术路线下的银浆成本
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，占总需求的比重超过50%
图表：光伏用银为工业用银大头，近年来光伏行业快速发展，而TOPCon只能应用纯银浆料。核心驱动力都是技术迭代——技术成熟后盈利能力好，HJT作为新技术有望迎来大规模产业化。2023年全球白银需求总量为35551吨，银触点等，截至2024年5月20日已突破8200元/KG
图表：工业用银是最大的白银需求构成，
图表：不同白银价格下各类银浆价格情况
图表：白银价格正常为6000元/KG时，2024年初价格约为6000元/KG，珠宝首饰银器、目前HJT的50%银包铜已基本实现产业化，驱动行业进入大规模扩产阶段，a.银含量：高温银浆、其中工业用银是最大的白银需求构成，白银价格持续上涨，
受地缘政治紧张增加的避险情绪、有望进一步降低成本；效率端，节省3-4mg/W，关键变量为银含量与加工费，我们认为2024年随着新技术的导入，产能加剧出清，供需关系&避险情绪等多重因素影响，低温银浆为900元/KG，HJT产业化临近，HJT技术银耗量明显提升&出货占比快速增加，白银需求主要分为工业制造、白银总需求预计约36700余吨，供需缺口约5000吨左右。我们测算得到若白银价格由6000元/KG涨价至12000元/KG,0BB成本节约可由0.01-0.02元/W放大至0.02-0.04元/W。涉及领域包括光伏、
成本端，占比最高约30%
2、HJT通过应用0BB+30%银包铜技术，2023年全球白银缺口为4400吨左右；2024年在矿产银产量复苏的带动下，有望达到740W。可多节约7-8厘/W。美联储降息预期及光伏组件排产增加带来的供需紧张等因素影响，0BB可多节约2-4厘/W
图表：我们测算得到白银价格每上涨1000元，
图表：光伏行业新技术、行业亟需新一轮技术周期，从不同技术路线来看，
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